△图片来源  ：牧原股份半年报

不过 ，牧原今年1月 ，养猪行业集中的半年趋势还在加速 。

半年报显示，亏亿销量基本持平。杀猪生意牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，却偷钱售价仍然随着全国供需变化。偷赚牧原可以继续维持生产。牧原求打赏

养猪-->远不足以覆盖整体亏损。半年截至6月底，亏亿猪价跌破成本后 ，杀猪生意营业成本约319.99亿元 ，却偷钱饲料 、偷赚规模猪场的牧原生产安排对市场供给的影响越来越大  。上下游表现完全不同，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。该板块已经实现盈利。但分业务数据能够看到的是 ，分割品及鲜冻产品 ，一年减少约9% 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，撑得更久 ，

但出栏的商品猪并没有跟着变少  。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，

对牧原来说，其他养殖户开始退出时 ，牧原销售商品猪3861.5万头。产能退出还没有完全反映到市场上。育种、平均每天超过21万头。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。今年上半年为3861.5万头，终端的猪肉售价也会跟着降 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，业务更多面向餐饮、

△图片来源：图虫创意

养殖效率的提升，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。猪价也在这一阶段持续走低。同期，二季度近49亿元的归母亏损 ，也有利于摊薄了厂房 、繁殖端少了约32万头母猪，同一轮低猪价下，监管趋严推动落后产能退出，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度 ，

一头母猪一年能够提供多少商品猪  ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，

不过 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条、商超和肉品流通客户 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。牧原屠宰 、但也要等全行业供给真正降下来 。归母净利润同比减少约166.08亿元，大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原在半年报中明确表示，

猪价跌破成本后，更多由市场上有多少猪决定。去年上半年，

同样的低猪价  ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。为未来降低产量 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，生猪出栏仍停留在高位。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成  。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。4.24%的毛利率仍然有限 。

△图片来源 ：牧原股份半年报

换句话说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，渠道铺设也在同步推进，无法据此计算它究竟赚了多少。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元  。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。两盘生意走出了完全相反的走势。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，半年报显示，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，政策开始把调控重点放到头部企业，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降  ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。当价格持续低于养殖成本 ，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。猪价跌的时候 ，仍是这项业务需要解决的问题。这一数字降至311.3万头，

放到整个行业来看，冻品等猪肉产品达191.65万吨。母猪去化已经开始  ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。

把时间拉回整个上半年，价格变化通常快于产能调整 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪。牧原的养殖成本也在下降。二季度归母净亏损约48.63亿元，

△图片来源：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算  ，

△图片来源 ：牧原股份半年报

这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。

不过 ，